Komentuje Maxim Manturov, vedúci investičného výskumu v spoločnosti Freedom24
Rast vojenských výdavkov v Európe posunul obranné spoločnosti tak vysoko, že ich ocenenie sa vyrovná oceneniu veľkých výrobcov luxusného tovaru. Obranný sektor, ktorý sa v minulosti považoval za oblasť s nízkou maržou, sa stal oblasťou s vysokým rastovým potenciálom, pričom investori skupujú akcie rýchlejšie, ako analytici dokážu revidovať svoje cieľové ceny.
Podrobnosti
Predpokladané (forwardové) ocenenie koša akcií obranných spoločností v Európe v posledných týždňoch prudko vzrástlo a vyrovnalo sa priemernému P/E európskych výrobcov luxusného tovaru, píše agentúra Bloomberg s odvolaním sa na údaje spoločnosti Goldman Sachs. Akcie nemeckého výrobcu tankov a munície Rheinmetall AG sa od začiatku roka 2025 takmer zdvojnásobili. To viedlo k rekordnému nárastu predpokladaného ocenenia akcií spoločnosti – teraz sa nachádza medzi lídrom na trhu s luxusom LVMH a spoločnosťou Hermes, výrobcom ikonických kabeliek Birkin, uvádza agentúra Bloomberg.
Rally sa dotkla aj ďalších európskych výrobcov zbraní vrátane spoločností Thales a Leonardo. Burzovní býci zakladajú svoj optimizmus na sľuboch nemeckej vlády, že vynaloží stovky miliárd eur na obranu, a na želaní vedenia EÚ nasledovať ich príklad. Dňa 11. marca akcie spoločnosti Rheinmetall poskočili o ďalšie 4 % po tom, ako nemecká strana Zelených vyhlásila, že je pripravená dosiahnuť dohodu s vládou o výdavkoch na obranu už tento týždeň.
Analytici s touto rally nestačia držať krok. Od začiatku roka priemerná cieľová cena spoločnosti Rheinmetall vzrástla o viac ako 60 %, no cieľ na nasledujúcich 12 mesiacov predpokladá rast len o 5 %. Finančná správa spoločnosti, ktorá bude zverejnená 12. marca, môže tieto prognózy upraviť.
Čo hovoria analytici
„Vyhliadky rastu týchto (obranných) spoločností sú dnes úplne iné ako pred šiestimi mesiacmi,” citovala agentúra Bloomberg manažéra fondu Amati Global Investors Grahama Benkeho. „Možno sa teraz zdajú byť drahé, ale to len preto, že trh a Wall Street ešte nemali čas zvýšiť prognózy ziskov.”
„Trh diskutuje o tom, či môžeme v tomto sektore očakávať dvojciferný rast zisku,” povedal Robert Lancastle zo spoločnosti J O Hambro, ktorá vlastní akcie spoločností Thales, Leonardo a Saab. „Ak je dvojciferný rast reálny – a my si nemyslíme, že je nemožný – potom napríklad akcie spoločnosti Thales nevyzerajú príliš draho.”
Niektorí analytici sa domnievajú, že ocenenie je už príliš nadhodnotené, najmä preto, že akcie spoločnosti Rheinmetall od februára 2022 vzrástli viac ako desaťnásobne. Analytik spoločnosti Warburg Research Christian Kers minulý týždeň znížil rating spoločnosti Rheinmetall z „kúpiť“ na „držať“ a poznamenal, že hodnota akcií je už teraz podložená prognózou zvýšenia vojenských výdavkov na 3 % HDP. „V tejto súvislosti odporúčame investorom, aby si uzamkli zisky,” odporučil.
Goldman Sachs a JPMorgan Chase sa domnievajú, že rastový potenciál akcií obranného priemyslu v Európe sa ešte neskončil. „Európske obranné spoločnosti sa začínajú zdať drahé dokonca aj v porovnaní s americkými spoločnosťami, ale očakávania rastu sú také vysoké, že sa stále zdajú byť spravodlivo ocenené,” napísal 7. marca tím analytikov Goldman Sachs pod vedením Guillauma Jeissona. Analytici JPMorgan pod vedením Mislava Matejku uviedli, že „zostanú optimistickí, pokiaľ ide o obranný sektor,” aj keby Ukrajina a Rusko uzavreli prímerie.
Kontext
Európa spustila prvý fond obchodovaný na burze zameraný výlučne na európsky obranný sektor, o ktorý prejavili investori záujem. Fond WisdomTree Europe Defence Ucits ETF bol 11. marca kótovaný v Miláne a Frankfurte a 12. marca sa začne obchodovať na londýnskej burze, informoval britský denník Financial Times.
Portfólio ETF zahŕňa 20 európskych výrobcov civilného a vojenského vybavenia, obrannej elektroniky a vesmírnych technológií. Fond neinvestuje do spoločností, ktoré sa podieľajú na vývoji medzinárodne zakázaných zbraní, ako je kazetová munícia a protipechotné míny.
Najväčší podiel v indexe má spoločnosť Rheinmetall, ktorá tvorí 18 % fondu. Nasledujú talianska spoločnosť Leonardo (15 %), švédska spoločnosť Saab a britská spoločnosť BAE Systems (po 10 %) a francúzska spoločnosť Thales (9 %). Silná koncentrácia aktív v obmedzenom počte spoločností je zvyčajne červenou vlajkou pre úzko zamerané fondy. Spoločnosť WisdomTree však vysokú expozíciu spoločnosti Rheinmetall pripisuje skutočnosti, že jej akcie sa od začiatku roka takmer zdvojnásobili.
Existujúce ETF registrované v Európe doteraz poskytovali prevažne globálnu expozíciu, uvádza Financial Times. Od začiatku roka investori výrazne investovali do dvoch najväčších ETF v oblasti obrany: VanEck Defence Ucits a HANetf Future of Defence. Oba fondy sú z viac ako 50 % zamerané na americké spoločnosti.
Záver
Hoci obranný sektor v Európe stále čelí otázkam o dlhodobej udržateľnosti vysokých ocenení, vysoký rast vojenských výdavkov naznačuje, že tento trend môže v nasledujúcich rokoch pokračovať. Vzhľadom na rastúce očakávania budúceho vývoja sa spoločnosti pôsobiace v oblasti obrany považujú za atraktívnu príležitosť pre investorov, ktorí stále hľadajú príležitosti na rast. Vzhľadom na rýchly nárast hodnoty akcií sa však vynára otázka, či trh už nie je do určitej miery prehriaty. Akékoľvek zmeny v geopolitickej situácii alebo vládne rozhodnutia by mohli mať významný vplyv na budúci vývoj sektora. Investori budú musieť starostlivo zvážiť, ako k týmto zmenám pristupovať a či je v tomto rýchlo sa meniacom prostredí stále výhodné držať akcie.
O Freedom24
Freedom24 je európska dcérska spoločnosť Freedom Holding Corp., medzinárodnej investičnej skupiny s pôsobnosťou v USA, Európe a Strednej Ázii, ktorá je kótovaná na burze NASDAQ. Skupina obsluhuje 550 000 zákazníkov po celom svete a jej trhová kapitalizácia dosahuje približne 8 miliárd dolárov. Ako maloobchodný maklér so sídlom v EÚ ponúka Freedom24 prístup k viac než 40 000 akciám, 1 500 ETF a 800 000 americkým akciovým opciám na hlavných burzách v USA, Európe a Ázii.
Spoločnosť Freedom24 pôsobí podľa regulačného rámca MiFID II, ktorý zaručuje najvyššiu úroveň ochrany investorov. Broker je držiteľom licencie CySEC a je certifikovaný vo všetkých členských štátoch EÚ. Audituje ho spoločnosť Deloitte, jedna z veľkej štvorky, ktorá vykonáva pravidelné audity a hĺbkové kontroly. Navyše, Freedom24 je priamym členom prijímacieho výboru banky Euroclear a Asociácie pre finančné trhy v Európe (AFME), čo podčiarkuje jej transparentnosť a spoľahlivosť.
Upozornenie: Investície do cenných papierov a iných finančných nástrojov vždy zahŕňajú riziko straty vášho kapitálu. Prognóza alebo minulá výkonnosť nie sú zárukou budúcich výsledkov. Pred uskutočnením akejkoľvek investície je nevyhnutné vykonať vlastnú analýzu. Spoločnosť sa môže podieľať na obchodovaní s finančnými nástrojmi uvedenými v tomto materiáli ako protistrana alebo poskytovateľ likvidity. Všetky odporúčania a informácie uvedené v tomto materiáli sú však svojou povahou nezávislé a nesúvisia s obchodnými pozíciami spoločnosti. Podnikáme všetky potrebné kroky, aby sme zabránili akémukoľvek konfliktu záujmov a zabezpečili objektivitu poskytovaných informácií.