- Fed sice oznámil, že dojde ke zpomalení QT a žádný bezprostřední pokles sazeb nehrozí, ale celkový tón jeho sdělení byl holubičí. Snížení měsíčního limitu QT ze 30 na 25 miliard USD naznačuje, že si chce americká centrální banka větší část kuponových dluhopisů ponechat, čímž podpoří duraci.
- Fakt, že Powell odmítl možnost zvyšování sazeb, ale zároveň popřel, že by mělo v nejbližší době dojít k jejich snížení, svědčí o tom, že i nadále počítá s „vyššími sazbami po delší dobu“, jak kvůli perzistentní inflaci, tak kvůli silnému trhu práce. Kdy dojde k prvnímu snížení sazeb, tak zůstává nejisté. Je možné, že Fed počká až do listopadu, kdy bude po volbách.
- Vyvstává otázka, proč Fed tlumí QT v době, kdy má velké rezervy. Zpomalení QT sice může zmírnit tlak na výnosovou křivku, ale pořád jsou zde obavy z inflace a monetizace dluhu, které se mohou ovlivnit vnímání trhu s dluhopisy, a vyžádat si tak vyšší inflační prémii.
- Čistý objem vydávaných kuponových státních dluhopisů bude v tomto čtvrtletí v USA nejvyšší za poslední dva roky a investoři dál pozorně hodnotí inflační rizika, takže může přijít další bear-steepener (dlouhodobé výnosy porostou rychleji než krátkodobé).
Tento obsah je v kompletní podobě dostupný pouze pro členy FeedIT+ (#FULL a #LITE členství).