Autoři: Vincent Mortier, Group CIO, Amundi, Monica Defend, Head of Amundi Investment Institute.
Únorový vývoj na trzích se nesl na pozitivní vlně, a to i přes oznámení o zavádění nových celních tarifů, rizikům inflace a rozruchu, který způsobila firma DeepSeek. V Evropě dosáhly akcie nových rekordních hodnot a v USA se začínají objevovat důkazy o opětovném nastolení rovnováhy, když převaha „Magnificent Seven“ začíná pomalu odeznívat.
Přetrvává ale nejistota, kterou ještě podpořila vyšší lednová hodnota indexu spotřebitelských cen, která vzrostla nejvíce za poslední rok a půl a také další slabší údaje týkající se americké ekonomiky.
Ke zhodnocení, jestli bude pozitivní sentiment i nadále přetrvávat, je potřeba vzít v úvahu následující témata:
- Hlavní obavy se týkající inflace, na kterou je trh i nadále velmi citlivý a která by se mohla stát významnou výzvu pro prezidenta Trumpa. Data z poslední doby poukazují na předpoklad zvýšení inflace na 3,3 %, tedy na nejvyšší úroveň od roku 2008.
- Globální ekonomický růst se bude stabilizovat v souladu s tím, jak se bude postupně snižovat inflace, nejistota plynoucí z politiky Trumpa ale riziko zvyšuje.
- Eurozóna je podporovaná jasnou vizí ECB. Hlavními faktory, které je potřeba sledovat jsou fiskální stimuly v návaznosti na německé volby a možné zvýšení výdajů na obranu.
- Čína se snaží vyhnout disruptivní obchodní válce, což dokládají její omezené reakce na Trumpovy tarify.
Dluhopisy – posílily jsme náš pozitivní postoj k eurozóně, kde růst zatím zaostává a kde se očekává další snižování úrokových sazeb ze strany ECB. V USA očekáváme další snižování sazeb. V oblasti globálních úvěrů je náš výhled pozitivní, podporovaný ekonomickou aktivitou, kontrolou nad inflací a méně restriktivní politikou jak v eurozóně, tak v USA.
Akcie – naše výhledy jsou pozitivní pro eurozónu, a to jak ve srovnání s USA, kde jsou akcie oceněny velmi draze, tak k Velké Británii, která má slabší ekonomické vyhlídky. V rámci Evropy se soustředíme na odolné společnosti se silnou obchodní bilancí, zatímco v USA se díváme na společnosti mimo tzv. mega caps, převážně na takové, které mohou těžit z očekávaného snižování daní a menší regulace (například bankovní sektor). Z pohledu sektorů jsou v Evropě zajímavé segmenty spotřebního zboží, zdravotnictví a luxusního zboží. Jsme opatrnější u průmyslového a technologického sektoru a nově také u telekomunikačních služeb.
Rozvojové trhy (EM) – náš postoj je vzhledem k makroekonomickému a geopolitickému vývoji neutrální. Jsme optimističtější ohledně Indie, a to hlavně po nedávném výprodeji, který vedl k méně přehnanému ocenění.
Cross-asset – náš pohled na evropské akcie je pozitivnější, naopak jsme se ale přesunuli do neutrálnější pozice vzhledem k japonským akciím, kde nevidíme žádný okamžitý katalyzátor růstu, současně ale posiluje yen a také se zvyšuje potenciální volatilita.
Jaký je váš pohled na Trumpova cla?
- února představil Trump plán, který bude řešit nerovnováhu amerických obchodních vztahů. Zatím ale není zcela jasné, jak se tyto kroky budou realizovat. V návaznosti na vyšší tarify jsme ale mírně negativně zrevidovali naše prognózy růstu v USA, a naopak navýšili předpokládanou hodnotu inflace.
Investiční důsledky: diversifikovaný globální investiční postoj a pozitivní přístup ke zlatu
Jak vnímáte poslední vývoj americké inflace?
Očekáváme, že index spotřebitelských cen zůstane v první polovině roku kolem 2,6 % a vzroste na 2,9 % ve druhé polovině. Obecně věříme, že Fed možná zvolí strategii, kdy nebude pospíchat s dalším snížením úrokových sazeb a využije toto čtvrtletí k monitorování situace a také důsledků politiky nové americké administrativy.
Jaký je váš názor na indický státní rozpočet pro roky 2025-2026?
Nová verze rozpočtu poukazuje na fiskální konsolidaci. Pro rok 2026 počítá se snížením rozpočtového deficitu ze současných 4,9 % HDP na 4,4 %. Byla také zrevidovaná struktura daní, aby umožnila navýšení disponibilního příjmu mezi střední vrstvou obyvatel. Pracuje se rovněž na vylepšení situace v zemědělských oblastech. RBI také k podpoře ekonomického růstu snížila referenční úrokovou sazbu o 25 procentních bodů na 6,25 %.
„Americký Fed má před sebou nejisté období s očekávaným vysokým fiskálním deficitem a možnými šoky na trhu pracovní síly, které ovlivní inflaci a očekávaný růst,“ Monica Defend, Head of Amundi Investment Institute.
O společnosti Amundi
Amundi, přední evropský správce aktiv, který patří mezi 10 největších světových hráčů , nabízí svým 100 milionům klientů – retailových, institucionálních i firemních – kompletní škálu spořicích a investičních řešení v rámci aktivní i pasivní správy, v tradičních nebo reálných aktivech. Tato nabídka je rozšířena o IT nástroje a služby, které pokrývají celý hodnotový řetězec spoření. Amundi, dceřiná společnost skupiny Crédit Agricole, kótovaná na burze, v současné době spravuje aktiva v hodnotě více 2,2 biliony eur .
Díky svým šesti mezinárodním investičním centrům, možnostem finančního a mimofinančního výzkumu a dlouhodobému závazku k odpovědnému investování je společnost Amundi klíčovým hráčem na poli správy aktiv.
Klienti Amundi využívají odborných znalostí a poradenství 5 500 zaměstnanců ve 35 zemích.
Amundi, a trusted partner, working every day in the interest of its clients and society