SpaceX se 7. července stalo oficiálním členem akciového indexu Nasdaq-100. Jedná se o nejrychlejší vstup firmy do takto významného akciového indexu. Rychlý vstup byl umožněn pravidlem, které Nasdaq zavedl zhruba šest týdnů před samotným IPO SpaceX. Zřejmě právě z tohoto důvodu. Obrovský zájem investorů, médií i běžných lidí byl a je velkým lákadlem.
Například akciový index S&P 500 přepsání pravidel odmítl a SpaceX zatím zařazen nebyl a v dalších měsících zařazen nebude. Stihnout by se to velmi teoreticky mohlo nejdříve v polovině roku 2027. I to je ale velmi nepravděpodobné.
SpaceX by musel splnit řadu relativně přísných podmínek. Vedle tržní kapitalizace, která je sice už nyní vysoká, by SpaceX musel projít testem životaschopnosti a tzv. floatu, tedy kolik akcií je reálně k dispozici na trhu.
Test životaschopnosti se zaměřuje velmi zjednodušeně na hospodářské výsledky. SpaceX v roce 2025 dle odhadů utrpěl ztrátu ve výši téměř pěti miliard dolarů, tržby okolo 18,5 miliardy amerických dolarů, a to vše při tržní kapitalizaci okolo 2100 miliard dolarů. Ztráty pokračují i letos, kdy za první čtvrtletí 2026 vykázal SpaceX ztrátu 4,28 miliard dolarů. Pro splnění testu životaschopnosti musí být zisk za poslední kvartál kladný a součet zisků za poslední čtyři kvartály po sobě musí být taktéž kladný. Zařazení do indexu S&P 500 tak bez změny pravidel v blízké době nehrozí.
Pak je tu ještě požadavek na tzv. float, tedy kolik akcií je reálně k dispozici na trhu. Volný float u SpaceX je nyní okolo 4 až 5 % z celkového počtu akcií. S&P vyžaduje 10 %. Nasdaq dříve vyžadoval minimálně 10 %, ale pravidla před IPO SpaceX změnil.
Z výše zmíněného plyne řada rizik pro investory. Riziku se nevyhnou ani investoři do ETF Nasdaq-100, i když míra rizika je nižší ve srovnání s investicí čistě do akcií SpaceX. Hospodářské výsledky SpaceX mohou i v blízké budoucnosti vést k poklesu ceny akcií. Zároveň zařazení SpaceX do Nasdaqu vytvořilo nucenou poptávku pro ETF a další fondy, které musely akcie dokoupit, což vytvořilo významný poptávkový tlak při relativně nízké nabídce akcií, což krátkodobě působí jako tlak na vyšší cenu akcií. Přestože další faktory mohou převážit a ceny akcií SpaceX jsme viděli klesat, tak ochladnutí tlaků z nucených nákupů do ETF a dalších fondů může spustit další poklesy.
Kvůli malému floatu změnil Nasdaq pravidla a firmám s floatem pod 33 % může váhu v indexu zvýšit až na trojnásobek. Při vstupu SpaceX tak byla váha v indexu lehce nad 0,5 %, ale díky možnosti zvyšování váhy může váha vzrůst nad 2 %. Připomínám, že SpaceX pálí obrovské peníze a vykazuje ztrátu.
Dalším rizikem je relativně nedávné IPO, kdy akcie SpaceX ještě hledají svou cenu na trhu. To je spojeno s vyšší mírou volatility a zvýšeným rizikem poklesu ceny těchto akcií. Když se podíváme na 26 největších IPOs za posledních 15 let, tak pouze pět z nich generovalo kladný kapitálový výnos. Nutno dodat, že Palantir a Arm Holdings přes 100 %. Zbylých 21 registrovalo ztrátu a 19 z nich dokonce dvoucifernou. Zařazení SpaceX s potenciálně zásadní váhou do indexu Nasdaq 100 v prvním roce od IPO tak vede k vyšší míře rizika.
No a poslední významné riziko je, že v srpnu a v prosinci letošního roku jsou termíny konce tzv. lock upu, kdy zaměstnanci SpaceX nesměli prodávat své akcie. Muskův gigantický lock up končí pak v červnu roku 2027. IPO vytvořilo přes 4000 nových milionářů mezi zaměstnanci. Jenže jen na papíře. Řada z nich tak bude chtít prodávat, aby se dostali k penězům a mohli realizovat své plány od bydlení po předčasný důchod. Řada z nich pak bude chtít diverzifikovat své portfolio, takže prodají nějaké akcie SpaceX, aby portfolio mohli doplnit jinými aktivy, třeba právě ETF na různé akciové indexy. Prodej akcií zaměstnanců výrazně posílí nabídku na trhu, a to bude tlačit na pokles cen akcií. Samozřejmě nelze vyloučit další růst cen, když bude poptávka dostatečně silná. Ale sám o sobě bude lock up působit na ceny směrem dolů. Trhy jsou navíc vpřed hledící, takže pravděpodobnost přílivu nových akcií po konci lock upu dopředu zaceňují. Tlak na pokles cen akcií tak může přijít v předstihu. Na druhé straně lze očekávat, že zaměstnanci nebudou při nepříznivých cenách ve velkém prodávat.
Pavel Peterka, XTB