V úterý 24. února 2026 jsme si připomněli čtvrté výročí začátku války na Ukrajině. Konflikt v roce 2022 vyvolal jeden z největších cenových šoků na komoditních trzích za poslední desetiletí, který měl přímý dopad na energetiku, potraviny a průmyslové kovy.
Počáteční šok byl postupem času nahrazen částečnou stabilizací, ale geopolitické riziko se stále odráží v cenách.
- Cena ropy Brent překročila po začátku konfliktu v roce 2022 hranici 130 USD za barel.
- Cena evropského zemního plynu (TTF) překročila na vrcholu energetické krize hranici 300 EUR/MWh.
- Inflace v eurozóně dosáhla v roce 2022 více než 10 %.
- Energetická závislost Evropy na Rusku se od té doby výrazně snížila.
- Kovy a zlato zaznamenaly v tomto období vysokou volatilitu.
Vývoj cen vybraných aktiv:
| Aktivum / Surovina | Začátek války
(únor 2022) |
Aktuální cena (únor 2026) | Přibližná změna |
| Ropa Brent | ~$94 – $97 / barel | ~$71,76 / barel | -25% |
| Zemní plyn (TTF) | ~$84,50 / MWh | ~$32,00 / MWh | -62% |
| Zlato | ~$1.808 / unca | ~$5.035 / unca | +178% |
| Pšenice | ~$8,00 / bušel | ~$5,70 / bušel | -28% |
| Nikl | ~$24.015 / tona | ~$17.155 / tona | -28% |
Zdroj: XTB
Energeie: od historického šoku k relativní stabilizaci
Bezprostředně po invazi trh započítal riziko přerušení dodávek z Ruska – Rusko je jedním z největších světových vývozců ropy a zemního plynu. Cena ropy Brent v březnu 2022 překročila 130 USD za barel, zatímco cena evropského zemního plynu (TTF) v létě téhož roku překročila 300 EUR/MWh.
O čtyři roky později jsou ceny výrazně pod svými historickými maximy. Evropa dramaticky snížila svou závislost na ruském plynu a nahradila významnou část svých dovozů zkapalněným zemním plynem (LNG) ze Spojených států a Blízkého východu. Navzdory cenové korekci však geopolitická riziková přirážka na energetických trzích přetrvává.
Zemědělské komodity: inflace cen potravin a logistické přizpůsobení
Rusko a Ukrajina před válkou zajišťovali přibližně 30 % celosvětového vývozu pšenice. V roce 2022 ceny zemědělských komodit prudce vzrostly, což přispělo k zrychlení globální inflace cen potravin.
Po částečném obnovení vývozních koridorů v Černém moři a úpravě dodavatelských řetězců se ceny v letech 2023 a 2024 korigovaly, i když volatilita zůstává vyšší než před válkou.
Průmyslové kovy a zlato: volatilita a diverzifikace
Trh s niklem zaznamenal v roce 2022 extrémní výkyvy, které vedly k dočasnému pozastavení obchodování na Londýnské burze kovů (LME). Tento vývoj poukázal na zranitelnost globálních dodavatelských řetězců.
Zlato profitovalo ze zvýšené geopolitické nejistoty a inflace, čímž posílilo svou pozici jako bezpečné útočiště. V posledních letech centrální banky navýšily své zlaté rezervy jako formu diverzifikace.
Makroekonomický dopad
Energetický šok přispěl k tomu, že inflace v eurozóně v roce 2022 překročila 10 %, což vedlo Evropskou centrální banku (ECB) i americký Federální rezervní systém (Fed) k zahájení agresivního cyklu zvyšování úrokových sazeb.
Konflikt, který byl zpočátku geopolitickou událostí, měl tak logicky dlouhodobé důsledky pro globální makroekonomické prostředí.
Výhled pro investory
Navzdory částečné normalizaci cen komodit ve srovnání s maximy z roku 2022 zůstává geopolitické riziko strukturálním faktorem při stanovování cen energie a některých kovů.
Válka na Ukrajině pokračuje a situaci dále zhoršuje vypuknutí nového konfliktu mezi USA a Íránem, který opětovně zvyšuje ceny energetických komodit.
Pro investory toto období zdůraznilo význam diverzifikace a nutnost sledovat geopolitické riziko jako relevantní proměnnou při oceňování aktiv.
Brent (oranžová čára), nizozemský zemní plyn (tmavě modrá čára), zlato (zelená čára), pšenice (červená čára), nikl (světle modrá čára)